[5月3日發(fā)布的亞太地區展望報告中，IMF預計中國今年的經(jīng)濟增幅為6.5%，比1月時(shí)的預測數據6.3%上調了0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國也成為IMF在4月發(fā)表世界經(jīng)濟展望中唯一上調今年GDP增長(cháng)預期的國家。]
對于中國和亞洲經(jīng)濟的發(fā)展，國際貨幣基金組織（IMF）給市場(chǎng)派了一顆定心丸。
5月3日發(fā)布的亞太地區展望報告中，IMF預計中國今年的經(jīng)濟增幅為6.5%，比1月時(shí)的預測數據6.3%上調了0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國也成為IMF在4月發(fā)表世界經(jīng)濟展望中唯一上調今年GDP增長(cháng)預期的國家。
“盡管全球經(jīng)濟復蘇的步伐比預期速度更慢，但今年，中國經(jīng)濟整體狀況已經(jīng)顯著(zhù)改善，去年推出的經(jīng)濟政策現在已經(jīng)凸顯成效。”接受《第一財經(jīng)日報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，IMF亞太局局長(cháng)李昌鏞表示。
中國經(jīng)濟在結構轉型的過(guò)程中仍然面臨多方面挑戰，包括供給側改革以及近期引發(fā)關(guān)注的債務(wù)問(wèn)題等，李昌鏞強調，中國經(jīng)濟在向可持續、更平衡的方向轉變的過(guò)程中，不會(huì )是一帆風(fēng)順的，必然會(huì )經(jīng)歷坎坷，選擇正確的政策是重中之重，而IMF相信中國有政策空間，也有人力資本去應對這一轉變。
另一方面，作為過(guò)去十多年里拉動(dòng)亞洲經(jīng)濟增長(cháng)的引擎，中國經(jīng)濟結構調整對亞洲其他國家也產(chǎn)生影響。“短期內，中國經(jīng)濟轉型對于其他國家的影響，取決于該國與中國之間的貿易格局。”李昌鏞指出，這種溢出效應在其他國家邁向發(fā)達經(jīng)濟體的過(guò)程中也曾出現，這是一個(gè)很自然的過(guò)程。
中國債務(wù)問(wèn)題應關(guān)注三大細節
第一財經(jīng)日報：中國經(jīng)濟仍在轉型中，外界對此看法不一，IMF將今年的經(jīng)濟增長(cháng)預期從6.3%上調至6.5%，這背后的邏輯是什么？IMF現在如何看待中國經(jīng)濟？
李昌鏞：IMF今年上調了中國經(jīng)濟增長(cháng)的預期，從6.3%調整到6.5%，（這反映出）盡管全球經(jīng)濟復蘇的步伐比預期速度更慢，但今年，中國經(jīng)濟整體狀況已經(jīng)顯著(zhù)改善，去年推出的經(jīng)濟政策現在已經(jīng)凸顯成效。當然，與此同時(shí)，對于經(jīng)濟政策，我們還要看用在哪里以及如何發(fā)揮作用；與之相關(guān)的中期風(fēng)險也在提升，如果新增信貸流向了存在過(guò)剩產(chǎn)能的舊產(chǎn)業(yè)，那么快速增長(cháng)的債務(wù)和投資規模帶來(lái)的中期風(fēng)險就會(huì )提高。經(jīng)濟刺激政策，一方面幫助中國經(jīng)濟趨向穩定，但同時(shí)決策者也要關(guān)注并采取措施，眼下，如何解決中期內企業(yè)的高杠桿問(wèn)題已經(jīng)成為擺在中國眼前更重要的決策考驗。
日報：今年以來(lái)，中國的債務(wù)問(wèn)題也受到越來(lái)越多關(guān)注，投資者所擔憂(yōu)的債務(wù)問(wèn)題到底會(huì )給中國經(jīng)濟帶來(lái)什么影響？
李昌鏞：眼下，中國債務(wù)規模擴大對于經(jīng)濟帶來(lái)的其實(shí)是正面影響，但同時(shí)，債務(wù)規模攀升會(huì )導致經(jīng)濟脆弱的風(fēng)險上升。這個(gè)經(jīng)濟脆弱，并不是說(shuō)我們擔心這些企業(yè)債或其他債務(wù)問(wèn)題會(huì )立刻引爆經(jīng)濟危機，我們所擔心的是債務(wù)問(wèn)題對于中國生產(chǎn)力以及中期經(jīng)濟增長(cháng)前景的影響。例如，如果低增長(cháng)、產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)能夠繼續獲得信貸，那么中國經(jīng)濟增速放慢的步伐可能比預想更快，但另一方面，如果新的信貸資金能夠流向高附加值、生產(chǎn)力更高的新興產(chǎn)業(yè)，那就能幫助中國發(fā)展成為高收入國家，從而避免掉入中等收入陷阱。
日報：對于解決中國的債務(wù)問(wèn)題，IMF有什么建議嗎？
李昌鏞：其實(shí)中國已經(jīng)在正確的方向上，中國政府宣布了削減過(guò)剩產(chǎn)能的計劃，最近又正在討論債轉股、資產(chǎn)證券化等金融政策。我們認為，債轉股、資產(chǎn)證券化這些工具都是行之有效的公司重組工具，但同時(shí)也有其局限性，關(guān)鍵還要看具體實(shí)施。
首先，這些金融工具應當只適用于那些仍具活力的公司，如果僵尸企業(yè)也能夠通過(guò)這些途徑獲得資金，將是對資金的一種浪費，因此挑選公司非常重要；第二，通過(guò)債轉股計劃，如果銀行需要持有債務(wù)轉化而來(lái)的股份，應當設定一個(gè)有限的持有期，銀行可以在市場(chǎng)出售這些股份，所有過(guò)程都應當堅持以市場(chǎng)為導向；第三，不要把金融工具視作一個(gè)獨立工具，而是應當作為全面重組計劃的一部分，這個(gè)全面的重組計劃包括了如何解決社會(huì )問(wèn)題，如何處理離職員工以及如何改善公司治理結構等。
經(jīng)濟轉型已釋放良好信號
日報：在中國經(jīng)濟轉型的過(guò)程中，服務(wù)業(yè)的發(fā)展能否填補制造業(yè)的下滑備受關(guān)注，去年中國服務(wù)業(yè)占GDP的比重首次超過(guò)50%，你認為這是一個(gè)良好信號嗎？
李昌鏞：是，這確實(shí)向外釋放了一個(gè)良好的信號，表明中國經(jīng)濟的發(fā)展處在正確的方向上。過(guò)去幾年，中國經(jīng)濟的發(fā)展重點(diǎn)在于從出口導向型經(jīng)濟轉向本土消費導向型經(jīng)濟，例如，我們看到經(jīng)常賬戶(hù)盈余的占比已經(jīng)降到不足3%的水平?，F在，中國經(jīng)濟的這一轉變、經(jīng)濟再平衡已經(jīng)獲得顯著(zhù)成效，制造業(yè)也在升級，服務(wù)業(yè)的增長(cháng)自然而然地加快。服務(wù)業(yè)的高速增長(cháng)是一個(gè)很好的信號，反映出中國經(jīng)濟結構更加平衡，但眼下還沒(méi)有太多跡象表明經(jīng)濟已經(jīng)從投資導向型轉變?yōu)橄M導向型，走到這一步還需要時(shí)間。
另一方面，中國現在所增加的投資是何種類(lèi)型也非常重要，過(guò)去，中國的投資多集中于房地產(chǎn)和少數幾個(gè)已經(jīng)存在產(chǎn)能過(guò)?，F象的行業(yè)，因此我們希望看到未來(lái)中國的投資能更多地集中于新興行業(yè)，例如綠色經(jīng)濟以及有助于提高生產(chǎn)力的人力資本方面，讓中國經(jīng)濟結構趨于平衡的同時(shí)能夠提高經(jīng)濟增長(cháng)的潛力。中國不會(huì )永遠是一個(gè)中等收入國家，自然會(huì )邁進(jìn)高收入國家的行列，因此現在最需要看到不同類(lèi)型的投資。
日報：應當如何看待中國經(jīng)濟轉型對于中國自身和亞洲其他國家的影響？
李昌鏞：從某種程度上來(lái)說(shuō)，這種經(jīng)濟再平衡也是通過(guò)保持投資慣性來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，如果中國現在還繼續在制造業(yè)、基礎設施等方面增加投資，這類(lèi)投資產(chǎn)生的邊際產(chǎn)能會(huì )繼續降低，整體經(jīng)濟需要新的行業(yè)（作為投資對象），對中國而言，投資轉向消費導向的行業(yè)即便在短期內也有好處。從保持增長(cháng)的角度來(lái)看，制造業(yè)現在的增長(cháng)幾乎為零，如果服務(wù)業(yè)不能實(shí)現高增長(cháng)，中國如何消化新增勞動(dòng)力？
經(jīng)濟再平衡對中國而言是好事，但復雜的是，中國經(jīng)濟結構轉型對其他國家的影響，也就是溢出效應。中國經(jīng)濟轉型令進(jìn)口需求降低，原本對中國出口制造業(yè)中間產(chǎn)品和原材料的國家就會(huì )受到?jīng)_擊，同時(shí)，那些向中國出售高質(zhì)量食品、消費品，優(yōu)質(zhì)品牌消費品的國家則可能受益?？傮w而言，中國經(jīng)濟轉型對于其他國家帶來(lái)的溢出效應，取決于這些國家與中國之間的貿易格局。
日報：那么，這些受到影響的國家應當如何調整自身政策，來(lái)減輕中國經(jīng)濟轉型帶來(lái)的影響？
李昌鏞：中長(cháng)期來(lái)看，中國經(jīng)濟如果成功轉型，對所有國家都有好處。而短期內，每個(gè)國家的貿易格局不同決定了有贏(yíng)家也有輸家。但這在其他國家向發(fā)達經(jīng)濟體發(fā)展的過(guò)程中也曾出現，比如韓國與日本之間、日本和美國之間，這是一個(gè)很自然的過(guò)程，那些因為這種結構改變而失去競爭優(yōu)勢的國家，應當著(zhù)力推出恰當的政策去提高自身生產(chǎn)力，IMF也會(huì )給它們提供一些有效提升生產(chǎn)力和經(jīng)濟韌性的結構性改革建議。
日報：IMF對于中國經(jīng)濟增長(cháng)的長(cháng)期預測是怎樣的？
李昌鏞：中國經(jīng)濟當然不可能永遠保持10%的增速，隨著(zhù)一個(gè)國家的經(jīng)濟規模和財富水平不斷提升，經(jīng)濟增速自然應當放慢，這就是我們所說(shuō)的收斂效應。在中期內，我們認為中國經(jīng)濟增速到2020年時(shí)可能在6%，但這與其他國家相比，仍然是相當高的增速，在全球范圍內也仍將處于領(lǐng)先地位。我們預期，中國經(jīng)濟增速放慢，也是經(jīng)濟調整到更可持續狀態(tài)的一個(gè)自然結果。
