9月14日，接受中國證券報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，根據以往經(jīng)驗，央行將開(kāi)展月度MLF（中期借貸便利，俗稱(chēng)“麻辣粉”）操作。預計近期資金面將以穩為主，大幅收緊概率不大。
因6000億元MLF到期及月度稅期高峰來(lái)臨，央行可能在續做“麻辣粉”的同時(shí)，繼續開(kāi)展逆回購操作。如果再考慮到政府債券發(fā)行繳款及節假日等因素的影響，央行可能在短期內維持流動(dòng)性投放，直至財政支出形成的流動(dòng)性供給增多，以護航季末月流動(dòng)性平穩。
到期MLF料大部分得到續做
“本周重點(diǎn)關(guān)注6000億元MLF續做情況。”在不少機構人士看來(lái)，每月一次的“麻辣粉”上桌值得關(guān)注。
機構人士分析，首先，MLF是投放中期流動(dòng)性的主力工具，通常是千億級規模，操作利率還蘊含著(zhù)中期政策利率信號。因此，MLF的操作頻率雖然較低，但量?jì)r(jià)水平備受關(guān)注。其次，7月降準引發(fā)市場(chǎng)人士對貨幣寬松的期待，MLF操作被視為重要的觀(guān)察窗口。最后，下半年進(jìn)入MLF大量到期時(shí)段，央行如何續做受關(guān)注。數據顯示，8月至今，每個(gè)月MLF的到期量均在5000億元以上（含），其中9月到期量為6000億元，到期日是9月15日。
機構人士預計，大部分9月到期的MLF將得到續做。在7月降準前，今年前6個(gè)月MLF續做規?；九c到期規模相當。7月，在降準釋放近萬(wàn)億流動(dòng)性的情況下，央行繼續開(kāi)展了1000億元MLF操作。8月，央行開(kāi)展了6000億元MLF操作，僅比到期量少1000億元。究其原因，當前金融機構超額準備金率并不高，為保持貨幣信貸的合理增長(cháng)，央行需保持必要的流動(dòng)性投放。
從9月情況看，MLF到期日適逢月度稅期高峰，近幾日資金面已有緊張跡象，后續還可能面臨季末因素影響。從穩定流動(dòng)性角度考慮，央行有必要維持較大規模的MLF續做。
對沖擾動(dòng)因素的影響
14日，債券回購利率全線(xiàn)走高，短期品種尤甚，說(shuō)明月中資金面存在一定程度的緊張跡象。
9月初資金面一度回暖，但隨后轉為緊平衡。14日，銀行間市場(chǎng)隔夜回購利率DR001上行11個(gè)基點(diǎn)至2.29%，高出年初至今運行均值逾30個(gè)基點(diǎn)；最具代表性的銀行間市場(chǎng)7天期回購利率DR007上行7個(gè)基點(diǎn)至2.29%，也已高于今年以來(lái)的均值。
9月特別是9月中下旬流動(dòng)性還可能受到財政收支、政府債券發(fā)行繳款、季末因素、節假日居民取現等因素擾動(dòng)。9月是財政支出大月，但月中企業(yè)繳稅會(huì )吸收部分流動(dòng)性。目前正處于9月稅期高峰，稅期因素影響開(kāi)始顯現，并可能貫穿全周。同時(shí)，本周政府債券發(fā)行規模增多，繳款影響會(huì )有所放大。中秋、國慶節假日因素，以及季末金融監管、財政大額支出等因素也將對流動(dòng)性造成一定影響。
央行比較注重維護季末月流動(dòng)性穩定。最近幾個(gè)月，月末央行均投放一定規模的短期流動(dòng)性。分析人士預計，除了續做本月到期MLF，央行將繼續運用逆回購工具，增加流動(dòng)性投放。
央行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰近日表示，對于財政收支、政府債券發(fā)行繳款等因素對流動(dòng)性產(chǎn)生的階段性擾動(dòng)，央行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流動(dòng)性合理充裕。
貨幣政策取向未發(fā)生改變
盡管央行可能階段性增加流動(dòng)性投放，但在業(yè)內人士看來(lái)，這是常規性操作，并不意味著(zhù)貨幣政策取向發(fā)生改變。
7月降準后，央行政策利率并未出現調整，DR007繼續圍繞央行短期政策利率波動(dòng)。據統計，7月、8月以及9月至今的DR007均值分別為2.16%、2.15%、2.14%，不但變化不大，而且仍在2.2%的7天期央行逆回購利率附近。市場(chǎng)人士表示，降準后資金面繼續保持平穩，未出現明顯趨寬松跡象。
在申萬(wàn)宏源證券固收首席分析師孟祥娟看來(lái)，過(guò)于樂(lè )觀(guān)的貨幣環(huán)境預期正在被修正。華泰證券固收首席分析師張繼強預計，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購和MLF將繼續常態(tài)化操作，在保障銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充足的同時(shí)傳遞穩定預期，后續DR007運行中樞可能保持基本平衡，不會(huì )與政策利率偏離太遠。
